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友阿股份002277内生增长强劲

发布时间:2019-11-09 19:05:14 编辑:笔名

友阿股份(002277):内生增长强劲

公司今日公布三季报,收入增长38.06%至34.3亿元,净利润增长39.6%至2.55亿元,EPS=0.7295元,符合我们预期。

盈利能力方面,毛利率同比下降0.31个点至19.24%,但是同店高增长促使管理+销售费用率下降0.37个点至8.55%,主要由于发行6亿元的短期融资券,财务费用率上升0.42个点至-0.09%,终营业利润率下降0.02个点至10.07%。

分季度看,由于友谊商店、友阿百货等门店处于成长期以及奥特莱斯的开业,第三季度收入在去年增速高达33.46%的基础上仍然高达35.3%,毛利率下降0.85个点至18.52%,销售费用率下降0.46个点至5.45%,管理费用率上升0.97个点至7%(估计计提了股权激励的费用,全年770.6万元),财务费用率上升0.73个点至0.36%,投资收益1570万元(部分受益于购买理财产品2亿元),上述诸因素导致营业利润率下降0.61个点至5.91%。

公司利用闲置资金开展小额信贷公司业务,预计今年少贡献净利润1000多万。前三季度信贷利息收入2720万元,其中第三季度1122万元。

公司同时公布了关于股权激励计划的公告,确定10月28日为授予日,重新测算了股权激励计划对年eps 的影响,分别为-0.016,-0.086,-0.042,-0.011元,合计-0.0155元。

我们维持未来三年EPS 预测,即分别为0.85,1.47,1.37元(其中2012年含天津outlets 房地产项目EPS,尾页表格EPS 所示),其中主业EPS 分别为0.85,1.11,1.37元(首页EPS),三年CAGR 为30.2%。长沙及湖南的需求强劲,当前股价对应主业11年PE=25.3倍,维持增持评级。

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